地产到底有无泡沫？—一场未了的体能测试（2）
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泡沫之争起因：极度虚弱说
2004年10月18日，摩根士丹利分析师谢国忠的一份分析报告被公诸媒体，《有史以来最大的地产泡沫将在近期破裂》，如此断言令举座皆惊，由此拉开了房地产泡沫一幕幕激烈辩争。
2004年10月25日，建设部《怎样认识当前房地产市场形势》报告公诸媒体，由经济学家陈淮牵头编纂，核心观点是不能轻言“房地产泡沫要破灭”。 此报告指出，未来近20年，我国有大量的新增城镇人口需要解决住房，城镇居民人均住房面积也会有一个跃升，因此目前的住宅需求“仍然真实”。即使局部地区可能出现房地产过热或结构性过剩现象，也不能就此判断房地产已经是“泡沫经济”。
以一个又一个即将来临的补给点作为中国房地产“体能”没有问题的说法，遭遇了社科院金融所尹中立与易宪容的反击，“建设部的报告仅是把潜在需求看成是真实需求，其结论肯定是令人质疑的。”这样的说法似乎不无道理，即便往前是一个个水分补给点，但体能已至极限的人，能跑到那个补给点吗？
对于谢国忠而言，随着时间的推移，他看到的是摇摇晃晃的房地产仍像一个长跑者坚挺在跑道上。他在上海的一位同学在2004年读过他写的“泡沫即将破裂”之后，便再未买房，但其后上海的房价却一直上蹿，在上海见面之时，这位同学向他抱怨到：“因为你，我失去了20％的收益。”
但令这位摩根士丹利年轻的分析员，最为被动的是“阴谋论”。社科院金融研究所所长李扬与记者谈道：“这几年国外著名投行机构在讲中国的利率、汇率和房价一般都是出于自己的利益，比如炒汇率，有的国外投行发布预测报告说，2004年3月、6月、9月汇率都要变动，预测的非常具体，然后利用市场波动来赚钱。预测这么准确是大忌，好的预测应该是在什么条件下怎样变动。”
摩根士丹利的投资部在上海与北京纷纷出手盘置物业，而谢国忠却认为泡沫将崩，本报记者就此问题采访摩根士丹利中国首席执行官竺稼时，他说：“我2002年在香港买房时，谢国忠和我说香港楼市一定会跌得很厉害，但我有不同看法，仍旧买了，事实上后来香港房地产走势与他原来的预期不一样。所以说并非谢国忠的每一个判断都一定是对的，但他在其他地方的判断是对的，比如说关于大众商品commodity的价格走势判断很对，升的时候判断的很对，降的时候判断的也对。这只是他个人的看法，并不代表摩根士丹利的看法。”
在今年2月22日，摩根士丹利的另一位分析师谢昭平发表了名为《承受力之谜》的报告，仅从字面上看，这个标题与谢国忠此前“中国房地产泡沫即将破裂”的标题形成了强烈的因果关系，不得不令人驻足揣摩。谢昭平认为，“尽管上海楼价升势凌厉，但恶化程度不及香港在上世纪90 年代中房地产泡沫所经历的一半。承受力强过香港的原因在于，国内对住宅的需求，看来是由人口和有机性收入增长带动的一种长期消费趋势。而香港则大体上受流动性影响，可持续能力看来较弱。”在此报告中，不断出现了“似乎”与“看来”的用语，与标题中的“谜”形成了合适的呼应。
而谢国忠在其新作“2005年政策设想”中，透出了些许无奈。“今天，利益集团似乎有可能影响国家政策。强势团体的利益可能会把国家的政策推向不符合国家的最佳利益但却有利于部分人的方向。”
在谢国忠看来，被房地产拖拽的中国经济无论如何应该停下休整，而不是冒着“双腿可能抽筋的危险继续前行”。
经济观察报
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泡沫之争起因：极度虚弱说
2004年10月18日，摩根士丹利分析师谢国忠的一份分析报告被公诸媒体，《有史以来最大的地产泡沫将在近期破裂》，如此断言令举座皆惊，由此拉开了房地产泡沫一幕幕激烈辩争。
2004年10月25日，建设部《怎样认识当前房地产市场形势》报告公诸媒体，由经济学家陈淮牵头编纂，核心观点是不能轻言“房地产泡沫要破灭”。 此报告指出，未来近20年，我国有大量的新增城镇人口需要解决住房，城镇居民人均住房面积也会有一个跃升，因此目前的住宅需求“仍然真实”。即使局部地区可能出现房地产过热或结构性过剩现象，也不能就此判断房地产已经是“泡沫经济”。
以一个又一个即将来临的补给点作为中国房地产“体能”没有问题的说法，遭遇了社科院金融所尹中立与易宪容的反击，“建设部的报告仅是把潜在需求看成是真实需求，其结论肯定是令人质疑的。”这样的说法似乎不无道理，即便往前是一个个水分补给点，但体能已至极限的人，能跑到那个补给点吗？
对于谢国忠而言，随着时间的推移，他看到的是摇摇晃晃的房地产仍像一个长跑者坚挺在跑道上。他在上海的一位同学在2004年读过他写的“泡沫即将破裂”之后，便再未买房，但其后上海的房价却一直上蹿，在上海见面之时，这位同学向他抱怨到：“因为你，我失去了20％的收益。”
但令这位摩根士丹利年轻的分析员，最为被动的是“阴谋论”。社科院金融研究所所长李扬与记者谈道：“这几年国外著名投行机构在讲中国的利率、汇率和房价一般都是出于自己的利益，比如炒汇率，有的国外投行发布预测报告说，2004年3月、6月、9月汇率都要变动，预测的非常具体，然后利用市场波动来赚钱。预测这么准确是大忌，好的预测应该是在什么条件下怎样变动。”
摩根士丹利的投资部在上海与北京纷纷出手盘置物业，而谢国忠却认为泡沫将崩，本报记者就此问题采访摩根士丹利中国首席执行官竺稼时，他说：“我2002年在香港买房时，谢国忠和我说香港楼市一定会跌得很厉害，但我有不同看法，仍旧买了，事实上后来香港房地产走势与他原来的预期不一样。所以说并非谢国忠的每一个判断都一定是对的，但他在其他地方的判断是对的，比如说关于大众商品commodity的价格走势判断很对，升的时候判断的很对，降的时候判断的也对。这只是他个人的看法，并不代表摩根士丹利的看法。”
在今年2月22日，摩根士丹利的另一位分析师谢昭平发表了名为《承受力之谜》的报告，仅从字面上看，这个标题与谢国忠此前“中国房地产泡沫即将破裂”的标题形成了强烈的因果关系，不得不令人驻足揣摩。谢昭平认为，“尽管上海楼价升势凌厉，但恶化程度不及香港在上世纪90 年代中房地产泡沫所经历的一半。承受力强过香港的原因在于，国内对住宅的需求，看来是由人口和有机性收入增长带动的一种长期消费趋势。而香港则大体上受流动性影响，可持续能力看来较弱。”在此报告中，不断出现了“似乎”与“看来”的用语，与标题中的“谜”形成了合适的呼应。
而谢国忠在其新作“2005年政策设想”中，透出了些许无奈。“今天，利益集团似乎有可能影响国家政策。强势团体的利益可能会把国家的政策推向不符合国家的最佳利益但却有利于部分人的方向。”
在谢国忠看来，被房地产拖拽的中国经济无论如何应该停下休整，而不是冒着“双腿可能抽筋的危险继续前行”。
经济观察报
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